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더블유게임즈는 안정적인 소셜카지노 사업을 기반으로 막대한 현금 흐름을 확보한 가운데, 인수합병(M&A)을 중심으로 한 성장 전략이 본격적으로 재평가 국면에 접어들었다는 분석이 나오고 있다. 키움증권은 최근 보고서를 통해 더블유게임즈의 사업 방향성과 재무 여력을 높이 평가하며, 목표주가 7만8,000원과 투자 의견 매수를 유지했다.
현재 시장에서 더블유게임즈가 현금을 잘 버는 소셜카지노 기업이 아닌, 확장형 게임사로 바라보기 시작했다는 점이 눈에 띈다.
인수 이후가 진짜 경쟁력, 내재화 전략의 성과
더블유게임즈의 가장 큰 강점은 소셜카지노 부문에서 구축한 안정적인 수익 구조다. 이 사업을 통해 매년 2,500억 원이 넘는 현금이 꾸준히 유입되고 있으며, 현재 보유 현금만 해도 약 7,500억 원에 달한다. 외부 차입에 의존하지 않고도 중대형 인수합병을 추진할 수 있는 체력을 갖췄다는 의미다.
그동안 더블유게임즈는 이 자금을 활용해 비교적 신중한 행보를 이어왔다. 대규모 인수보다는 소규모 M&A를 중심으로, 사업 이해도를 높이고 운영 경험을 축적하는 데 초점을 맞췄다. 이는 단기적인 외형 확장보다 장기적인 내실을 다지는 전략에 가깝다.
최근 시장의 평가가 달라진 이유는 단순한 인수 숫자가 아니다. 더블유게임즈는 슈퍼네이션(Supernation), 팍시게임즈, 와우(Whow) 등 온라인 카지노 및 캐주얼 게임 관련 업체를 인수한 뒤, 운영과 마케팅을 직접 고도화하며 성과를 만들어내고 있다.
인수 이후 통합(PMI)을 통해 사업 구조를 개선하고, 기존에 축적한 마케팅 노하우를 적용하면서 수익성과 성장성을 동시에 끌어올렸다는 평가다. 아직 전체 매출에서 이들 사업이 차지하는 비중은 크지 않지만, 신규 편입 이후 매출의 성장 폭이 눈에 띄게 확대됐다는 점은 분명한 변화다. 증권가에서는 이를 두고 더블유게임즈의 M&A 역량이 실제 성과로 증명되기 시작했다는 해석을 내놓고 있다.
아이게이밍과 캐주얼 운영 마케팅
더블유게임즈의 시선은 아이게이밍과 캐주얼 게임 영역에서 운영과 마케팅 경험을 빠르게 축적하고 있다. 이는 향후 더 공격적인 M&A 전략으로 전환할 수 있는 중요한 자산이 될 것으로 보인다. 특히 과거 더블다운인터랙티브 인수를 성공적으로 이끈 경험은 시장에서 다시 주목받고 있다. 대형 딜을 안정적으로 소화해 본 이력이 있는 만큼, 향후 유사한 메가딜이 성사될 경우 성장성 확보와 동시에 기업 가치 재평가로 이어질 가능성이 크다는 분석이다.
키움증권 역시 “충분한 현금 여력과 누적된 운영 노하우를 고려할 때, 더블유게임즈의 M&A 전략은 향후 5년 내 보다 공격적인 형태로 전환될 가능성이 높다”라고 내다봤다.
마케팅은 유지, 효율화는 다음 단계
단기적으로는 공격적인 마케팅 기조가 유지될 전망이다. 증권가는 내년 매출 대비 마케팅 비용 비중을 16~17% 수준으로 예상하고 있다. 다만 상반기 이후에는 효율화 국면으로 접어들 가능성도 함께 제기된다.
이미 탑라인 성장이 가시화된 상황에서, 마케팅 효율이 개선될 경우 이익 레벨이 한 단계 더 도약할 수 있다는 기대감도 커지고 있다. 실제로 키움증권은 2026년 더블유게임즈의 연결 기준 실적으로 매출 8,173억 원, 영업이익 2,570억 원을 전망했다. 이는 전년 대비 각각 14%, 12% 이상 성장한 수치다.
업계는 더블유게임즈의 다음 행보에 주목하고 있다. 충분한 체력을 비축한 상태에서, 본격적인 성장 재개를 위한 움직임이 언제, 어떤 방식으로 나타날지 기대감이 커지노 있다. 소셜카지노를 넘어 아이게이밍과 캐주얼 게임까지 사업 포트폴리오를 넓히려는 전략이 성공적으로 이어진다면, 더블유게임즈는 저평가 논란에서 벗어나 새로운 국면을 맞이할 가능성이 크다. 웅크리고 있던 거인이 이제 기지개를 켤 준비를 마쳤다는 평가가 나오는 이유다.
